市场已经不再把美光视为一家传统存储巨头，而是在把它当作AI资本开支周期的“温度计”。
6月25日，美光科技（MU）在盘后公布了截至2026年5月28日的2026财年第三季度业绩。期内，美光实现营收414.6亿美元，环比增长73.8%，同比增长345.7%，远超市场预期的358.4亿美元。GAAP（通用会计准则）净利润达到282.4亿美元，折合每股摊薄收益24.67美元，同比增幅高达1398.3%。
当日美光跌0.37%，但受强劲的财务数据驱动，盘后涨超15%，并带动整个AI芯片板块走强。美光已经成为华尔街热门标的，过去一年内，美光股价累计上涨近700%，市值一举突破1万亿美元。
对于投资者而言，这份财报被视为AI风向标，在此之前外界担忧美光业绩或无法满足市场强劲预期，间接印证AI泡沫的观点，但显然美光想告诉华尔街：全球科技巨头对AI基础设施的投入仍在快速扩张。
需求远超供应，220亿美元长期合同引发华尔街巨震
此次财报发布后，最让分析师意外的并不是业绩数字，而是管理层在财报电话会上披露的一项供货协议。
美光管理层在财报电话会上表示，AI已成为存储产业数十年来最重要的增长驱动力之一，随着大模型训练、推理以及AI Agent应用快速普及，内存和存储在数据中心中的战略价值正不断提升。
该公司还透露，已经与16家战略客户签署长期供货协议，涉及约220亿美元的财务承诺，锁定未来三到五年的销售额。这些协议覆盖数据中心、消费电子、汽车等多个领域，并包含最低采购量、价格底线以及预付款条款。
在汽车业务板块，高级驾驶辅助系统正在持续拉动车载存储需求增长。L2+及以上高阶智能车型搭载的内存与存储容量，达到普通乘用车的五倍以上。按照公司预判，今年L2+车型市场渗透率将实现翻倍，突破20%，到2030年，这一渗透率将升至40%以上。与此同时，人形机器人搭载的内存配置，远高于L2+智能汽车，物理人工智能产业也将持续拉高高性能存储芯片的长期需求。
数据中心层面，美光预计2026年全球服务器出货量将实现低双位数增长。智能体AI（Agentic AI）拉动CPU算力机柜与存储机柜同步扩张，AI产业不仅拉动GPU需求，也持续抬升内存与闪存的搭载量。
在终端市场，人形机器人单机存储容量约为L2+高阶智能汽车的10倍。美光高层在电话会上预判，机器人产业将在本世纪后半段开启长达数十年的存储持续上行需求周期。
彭博行业研究分析师杰克·西尔弗曼（Jake Silverman）指出，这表明，公司有望缓解长期困扰内存芯片行业的“暴涨暴跌”的周期性怪圈。在传统存储行业中，客户通常按季度采购，价格波动剧烈。而如今大型客户愿意提前锁定数年产能，意味着市场对AI基础设施需求的判断正变得越来越确定。
西尔弗曼预计：“这将推动内存芯片价格预测至少在2027年之前持续上调，尽管上调的速度会有所放缓。根据我们的计算，随着供需关系在2029年左右趋于平衡，这些长期协议还有望降低价格的波动性。”
此外值得一提的是，美光预计第四财季资本开支约100亿美元，较市场预期的支出约89亿美元高逾12%。新增投资将主要用于HBM、先进DRAM以及先进封装产能建设。
外媒认为，美光与此前高通上调AI业务展望形成共振，共同缓解了市场对于AI投资回报周期的担忧，并重新点燃投资者对AI产业链增长前景的信心。
缓解行业焦虑，但也有分析师提醒：市场正在变得脆弱
长期以来，美光一直被视为典型的半导体周期股。在传统PC和智能手机时代，DRAM和NAND市场经常经历供过于求、价格暴跌以及利润大幅波动的周期。
但AI时代正在改变这一逻辑。HBM产品技术壁垒远高于传统存储芯片，不仅需要先进DRAM工艺、3D堆叠，还涉及复杂的封装技术和良率控制。行业新增产能建设周期往往长达数年，而需求增长速度却远超历史水平。
美光管理层在电话会上的预测也印证了上述事实：整个行业的HBM供应紧张局面将持续至2027年以后。
“内存和存储设备的供应短缺问题需要相当长的时间才能改善，”美光CEO桑杰·梅赫罗特拉（Sanjay Mehrotra）在电话会上表示，“尽管我们预计行业供应将在2028年逐步改善，但我们目前无法预测内存供应何时才能赶上不断增长的需求。”
这与此前明年年初结束的预期大相径庭，但与许多分析机构近期观点一致。越来越多研究机构认为，HBM正在成为AI时代新的“战略资源”。过去市场认为GPU决定AI性能。而如今，存储带宽已经成为新的瓶颈。
标普全球近期研究指出，随着AI服务器部署持续增加，HBM正成为AI加速器不可或缺的组成部分，而存储器已经从传统系统组件演变为决定AI性能的关键资源。
根据美光披露的数据，公司第三财季毛利率达到84.9%，较去年同期实现翻倍增长。外媒分析指出，如此高的利润率在存储行业历史上颇为罕见，也反映出当前供需关系已发生根本变化。
值得注意的是，目前，由于芯片板块的风险高度集中于少数几家巨头，个体的表现就足以引发全球市场的剧烈震荡。
近日，随着韩国科技巨头SK海力士和三星的投资者纷纷出逃，美股芯片股也随之崩溃：本周以来，美光跌7.5%，英伟达跌5.5%，甲骨文更是暴跌15%。
对此，财富管理公司LNW的首席投资官罗恩·阿尔巴哈里（Ron Albahary）评价道：“这种市场抛售正常吗？我认为是正常的。我们正在看到越来越多暴涨暴跌的交易日，这恰恰表明当前市场高度依赖于特定的‘叙事驱动’。”
随着全球建造数据中心和迭代AI模型的军备竞赛达到历史性规模，美国科技巨头正越来越多地寻求资本市场的资金支持。而美联储目前对于通胀的鹰派态度，显然比华尔街的预期更为强硬。阿尔巴哈里表示：“这无疑让AI概念股本身承载了更大的地缘与宏观风险。”
高盛也在近日的一份报告中写道：“这场投资热潮可能仍将延续，且市场对短期投资规模的预期或许将进一步抬升。然而，鉴于大量的估值红利已被提前消化，一旦出现挑战这一乐观情绪的消息，市场将变得更加脆弱。”
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